雁栖信息门户网 > 社会 > 体育彩民-3年多亏8.89亿估值却近百亿 泽璟科创板IPO机会几何?

体育彩民-3年多亏8.89亿估值却近百亿 泽璟科创板IPO机会几何?

2020-01-11 16:45:54   
三年多累亏8.89亿估值却近百亿 泽璟制药冲刺科创板机会几何?报告期内该公司已累计亏损达到8.89亿元,其中三个完整年度累计亏损7.16亿元。而此次募集资金23.84亿元,不低于发行后公司总股份的25%,这意味着泽璟制药拟上市估值高达95.36亿元。2019年2月其变更为苏州泽璟生物制药股份有限公司,注册资本变为1.8亿元。目前,泽璟制药股东多达33名。

体育彩民-3年多亏8.89亿估值却近百亿 泽璟科创板IPO机会几何?

体育彩民,三年多累亏8.89亿估值却近百亿 泽璟制药冲刺科创板机会几何?| IPO棱镜

连续三年亏损、暂无产品上市、无销售收入却管理费用高企的现状,使得泽璟制药此次拟上市尤为关键

《投资时报》研究员  王彦强

2019年6月10日,上交所披露了苏州泽璟生物制药股份有限公司(下称泽璟制药)的科创板IPO申请招股书,目前其状态为已受理。与众不同的是,泽璟制药采用了上市标准中的第五套标准谋求在科创板上市。

据招股书显示,泽璟制药拟于上交所科创板公开发行不超过6000万股,募集资金23.84亿元,保荐人及主承销商为中国国际金融股份有限公司。该公司控股股东为ZELIN SHENG(盛泽林),其持有泽璟制药约27.58%的股份,而陆惠萍与盛泽林形成一致行动关系,二者为该公司实际控制人,合计持有公司46.85%的股份。

公开资料显示,泽璟制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业,亦是目前为止科创板唯一一家选用第五套上市标准的企业。

《投资时报》研究员注意到,《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条第二款第(五)项规定的上市标准为:预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验。

招股书显示,泽璟制药截至2019年一季末最近一次投后估值约为47.5亿元,而该公司目前正在研发的11个创新药物中,甲苯磺酸多纳非尼片(泽普生)、重组人凝血酶(泽普凝®)及盐酸杰克替尼片(泽普平)的多种适应症已分别处于II/III期临床试验阶段。

不过,《投资时报》研究员注意到,该公司2016—2018年及2019年第一季度(下称报告期)管理费用波动较大,且呈上涨态势。报告期内该公司已累计亏损达到8.89亿元,其中三个完整年度累计亏损7.16亿元。而同期泽璟制药经营活动现金流净额皆为负值,尚无任何药品销售收入,最快在研产品已达到临床三期阶段,但盈利时间仍未可知。

另外,值得注意的是,泽璟制药资产总额只有3.79亿元,但报告期末其投后估值达47.5亿元,是公司净资产的12.53倍。而此次募集资金23.84亿元,不低于发行后公司总股份的25%,这意味着泽璟制药拟上市估值高达95.36亿元。

业内资深人士向《投资时报》研究员表示:“创新药企业往往容易受到资本的追捧,但创新药研发还是属于高投入、高风险的业务,泽璟生物目前并无产品上市,相对而言商业化经验不足,销售团队亦是刚组建不久,在未来的产品营销推广上尚有许多问题需要解决”。

针对潜在投资者普遍关注的问题,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至泽璟制药相关部门,但截至发稿尚未收到回复。

连续亏损三年 

泽璟制药的前身泽璟有限成立于2009年3月,注册资本为14.7万美元。2019年2月其变更为苏州泽璟生物制药股份有限公司,注册资本变为1.8亿元。最近一轮投资后,该公司的估值已达到47.5亿元。

从其财务数据来看,报告期内泽璟制药实现营业收入分别为20.03万元、0元、131.11万元、0元,4年累计营收为151.14万元,其在2017年和2019年一季度营收为零。而同期泽璟制药净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.42亿元、-1.73亿元,三年多时间累计亏损达8.89亿元。

对于连续亏损的泽璟制药来说,经营现金流净额连续为负也就不足为奇。招股书显示,报告期内,该公司经营现金流净额分别为-0.57亿元、-1.08亿元、-1.12亿元、-0.42亿元。

对此泽璟制药表示,公司仍处于产品研发阶段、研发支出较大,且报告期内因股权激励计提的股份支付金额较大,导致公司存在较大的累计未弥补亏损。暂时无法盈利的现状将造成公司现金流紧张,将对股东的投资收益造成一定程度的影响。

报告期内泽璟制药管理费用分别为7373.1万元、768.96万元、3.19亿元和1.40亿元。可以看出,其管理费用整体波动较大,且在2018年及2019年一季度明显增高。

此外,据《投资时报》研究员了解,2016―2018年泽璟生物通过增资、股权转让的方式多次融资,其中,在2016年7月引入深创投、弘润盈科等新股东,又在2017年引入民生人寿。目前,泽璟制药股东多达33名。

值得注意的是,泽璟制药的股东中不仅包含苏州博澳、民生人寿、分享投资、深创投等知名PE/VC机构,还隐藏着几家上市公司的身影,其中东吴证券(601555.SH)全资子公司东吴创新持股1.07%,中色股份(000758.SZ)、联想控股(3396.HK)、新希望(000876.SZ)则通过民生人寿持有该公司2.8%股权。

临床三期 盈利未知

泽璟生物是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业,其中精准小分子药物平台和复杂重组蛋白平台是该公司的两大核心,覆盖肝癌、非小细胞肺癌、结直肠癌以及出血、肝胆疾病等领域。

招股书显示,泽璟生物目前在研品种有11个,其中甲苯磺酸多纳非尼片(泽普生)、重组人凝血酶(泽普凝)及盐酸杰克替尼片(泽普平)的多种适应症已经处于II/III期临床试验阶段,注射用重组人促甲状腺激素(赛诺璟)及奥卡替尼则处于一期临床试验阶段。

盐酸杰克替尼乳膏、盐酸杰克替尼片治疗自身免疫相关疾病和ZG5266处于IND(临床研究申请)阶段。此外,该公司也有部分小分子新药处于临床前研发阶段。

业内人士向《投资时报》研究员表示,创新药的研发技术要求高、开发难度大、研发周期长,从III期临床试验到具体的上市销售还有诸多不确定性,如安全性问题或监管部门审批问题等等。即使新药上市,还要进行药物监测,一旦有不良反应或评价不好就很有可能被迫下架。

《投资时报》研究员了解到,新药从研发到上市一般需要经过三个阶段:临床前研究、临床试验和上市后监测,其中临床前研究需要1—2年时间,临床试验需要4—6年时间。反观,泽璟制药大多数在研品种处于第一和第二阶段,距盈利期较为遥远。

不过,泽璟制药在招股书中表示,预计最快将在2019年下半年提交多纳非尼一线治疗晚期肝细胞癌的上市申请,2020年将完成多纳非尼三线治疗晚期结直肠癌的III期临床试验,并依据III期临床试验结果提交NDA申请。

目前,该公司肝癌靶向药品的主要竞争对手有德国拜耳公司的多美吉(索拉非尼)和日本卫材制药的乐卫玛(仑伐替尼),前述两产品分别于2008年7月和2018年9月获批。其中多美吉(索拉非尼)2018年全球销售收入达7.12亿美元,中国销售收入为7.1亿元,乐卫玛(仑伐替尼)2018年全球销售收入为4.7亿美元,中国销售收入为1.0亿元。

此次泽璟制药IPO募集的23.84亿元还将继续投向新药研发项目、新药研发生产中心二期工程建设项目及营运及发展储备资金中。

上一篇:「考场佳作」中考优秀作文:学会选择诚信
下一篇:男篮史上最强小前锋,朱8佩服,李楠汗颜,男篮榜样
热门资讯
猜你喜欢

© Copyright 2018-2019 uawife.com 雁栖信息门户网 Inc. All Rights Reserved.